中信證券:靜待政策起效,量價磨底持續
8月16日國常會定調后,政策進入密集落實期,政策起效后將改善內需,價格信號也將逐漸明確,全球市場正在從過度悲觀的衰退交易中修復,外需的預期正在改善,“類平準”資金支撐與外部擾動緩解下,在政策起效的觀察期,市場量價磨底持續,當前建議繼續聚焦紅利與出海兩條主線,待市場拐點出現后再轉向績優成長和內需主線。
首先,7月國內宏觀數據符合預期,偏弱內需仍需政策支持,8月16日國常會提出“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”,政策進入密集落實期,靜待政策起效改善地產和PPI等價格信號;而半年報進入披露高峰期,預計亮點在部分資源品和出口導向的制造業。其次,全球市場正從前期的衰退交易中修復,悲觀的外需預期有望持續修復,美元9月降息漸行漸近,資金風險偏好也在修復。最后,“類平準”資金仍是市場重要支撐,外資邊際影響有望逐步改善,當前需靜待政策落地起效,市場量價磨底持續,建議繼續聚焦紅利與出海兩條主線。
中信建投證券:短期還需等待進攻信號,可先守住勝率資產
市場關注近期成交低迷,2012與2018年的下半年都有兩輪典型成交縮量,值得注意最終都是緩跌急漲。從市場特征看,我們認為今年的成交低量背景相對更類似于2012年。另外過去兩年A股經驗也顯示,一旦出現上漲行情,往往迅速。雖然短期內需數據仍弱,但近期對市場影響已不明顯,顯示預期也已顯著下修。我們認為,短期還需等待進攻信號,投資者可考慮先守住穩定紅利為主的勝率資產,再逢低布局受益擴內需政策的方向與成長性行業等賠率資產。重點關注:電力、電信運營商、國有大行、汽車、軍工、家電、醫藥、互聯網等。
中金公司:A股筑底期關注政策應對
展望后市,伴隨我國穩增長政策仍有望加碼、當前資本市場政策紅利下制度不斷完善,投資者信心有望重新提振,海外方面,基準情形下我們認為美國經濟增長在放緩但可能并非衰退,就業及零售數據顯示美國經濟仍具韌性,通脹數據放緩支持美聯儲9月降息疊加情緒改善推動下美股市場企穩反彈;日本市場前期套息交易逆轉影響逐步減弱,外圍市場有所企穩也有助于和緩國內投資者風險偏好。當前A股已調整至歷史低位水平,滬深300股息率相比10年期國債利率超出1個百分點以上,意味著市場該位置的估值水平已具備較好投資吸引力;結合人民幣匯率近期走強,美聯儲降息預期升溫,關注后續國內貨幣政策寬松空間。
行業配置方面,改革及政策受益領域,如教育、設備消費以舊換新等板塊短期或仍有相對表現;關注科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊;紅利資產中長期邏輯未變,但當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性,近期隨著半年報密集披露,可重點關注企業中期分紅的進展;出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響短期回調后或有所分化。
華泰證券:積極信號顯現但仍需等待,建議控制倉位
上周市場表現震蕩,日均成交額回落至5200億元,市場缺乏新的關鍵變量,資金交投情緒較弱,向后看資金面上外資短期難以回流,基本面上國內期待貨幣政策打開空間,積極信號顯現但仍需等待,建議控制倉位。
配置上,仍建議延續前期的配置思路:1)雖短期中小盤超額收益環境打開,但在供需兩端壓力下,持續超額收益能力或較為有限,憑借自身能力保持ROE中樞平穩,市場卻沿ROE下行定價的資產——A50非金融資產或仍為中期配置的底倉選擇;3)進入半年報業績的披露期,可關注業績相對超預期且具備一定持續性的方向,如供給收縮改善的造船鏈等。
國泰君安證券:震蕩為主保持耐心
股市短期縮量企穩,但中線行情能否啟動仍有賴于預期層面有力的進展或估值調整出足夠的安全邊際,否則高度不足,等候合適的時機揮桿一擊。
從交易低位反彈到重新重視基本面假設,穩定現金流預期或優質科技增長供給非常重要,港股藍籌股優勢更突出。在前期紅利板塊調整后,國泰君安策略在前期周報提示了重新重視穩定現金流特征的板塊,盡管債券市場利率在政策干預后有所上升,但人們心中的無風險利率并未上調,這一變化會反映在股市上:1)“紅利縮圈”的背后是確定性來源的減少,但在紅利廣泛共識的當下短期選股要聚焦經營久期長與資產價值穩定:電力公用、運營商、國有行、公路港口、煤炭。但隨著標的的減少遠期要關注微觀交易結構問題。2)產業周期底部向上+政策發力國產替代+科創并購重組預期,電子半導體、通信、軍工等仍有主題機會。3)港股估值調整更為充分,資產回報預期更為穩健,低位布局優質的港股高分紅與互聯網龍頭。
興業證券:關注半年報窗口可能帶來的修復契機
近期A股成交額顯著收縮,市場交投情緒一度又到了一個“冰點”。但我們也看到,底部震蕩中,仍有一些積極信號在出現:成交“地量”是市場修復窗口臨近的重要標志;行業輪動強度已逼近年內高位,市場主線正在孕育;半年報有望凝聚共識,成為市場修復的契機。建議繼續關注半年報窗口可能帶來的修復契機。
往后看,我們認為類似4月下旬,隨著風險偏好進入從過度悲觀的狀態緩慢爬升、修復的窗口,轉機或在8月,市場風格也將從過度防御轉向攻守兼備,從高股息向高景氣、高ROE方向擴散。但我們更要強調的是,這種擴散是有限度的,是在高勝率投資的時代背景下、大盤龍頭的beta中的擴散,并不支持市場回到小微盤、主題炒作的風格。
招商證券:A股少見見底信號出現
近期市場出現了一些較少見的信號,從外部看,美國制造業訂單轉負;從內部看,上市公司資本開支增速二季度很可能轉負;從交易結構上看,調整后的核心指數換手率全部歸零。從歷史經驗看,這些都是A股比較少出現的底部信號,這些信號的出現往往對應著市場見底回升。
光大證券:市場上行可期,高股息及“科特估”值得長期關注
等待三季度末的機會。當前市場估值處于低位,預計未來市場的下行空間有限。9月份前后可能是市場上行的關鍵時間點,關注政策積極發力后經濟數據的邊際改善、地產企穩以及海外降息對我國貨幣政策掣肘減弱等因素共振帶來的機會。
配置方向上,短期可繼續關注消費方向,中長期關注高股息及“科特估”。當前的市場環境下,高股息板塊值得長期配置,政策對于分紅也在積極引導,將會提振高股息板塊情況;“科特估”方面,國內科技產業當前整體估值明顯低于海外,中期來看存在顯著的重估空間。
國投證券:市場上行可能依然動能不足,轉機仍需持續跟蹤
基于交易視角,最鮮明的特征是7月份以來A股成交量明顯萎縮,上周全A日均成交額5294億。在此,我們統計2020年以來六輪全A成交額低于6000億的行情,發現地量大概在持續20個交易日后出現反彈,而單純由縮量到極致的向上驅動力大概對應階段性基于風險偏好好轉所形成的反抽,地量與地價之間往往隔著“最后一跌”,在經歷“最后一跌”后的放量反彈過程中,科技成長+中小盤(中證2000、科創指數)體現出明顯向上彈性。目前看,外圍基于“衰退交易”大致已告一段落,基于9月美聯儲預防式降息前提下,外圍帶動A股明顯向下尾部風險較小;對于內部,A股新靈魂定價指標:央地財政支出增速差進一步下降至-5.92pct,意味著市場上行可能依然動能不足,轉機仍需持續跟蹤。
短期超配行業:產業全球競爭力(商用車、船舶、家電、輪胎、光模塊、工程機械)、高股息(公用事業(電力)、能源(石化)和高分紅消費)、科技股美股映射(光模塊+消費電子+芯片設計)、少量資源股(黃金)。
信達證券:季報披露末期容易開始反彈
8月底開始,可能會有反彈,能否反轉觀察銅價和二手房銷售。歷史上熊市結束后的第一年,一般股市波動的規律是,熊市見底后第一個季度,指數會快速上漲20%—40%左右。之后的第二個季度,大多會出現明顯的休整,調整幅度大約為之前漲幅的一半,時間大多為2—4個月。5月中旬以來的調整,已歷經3個月,8月底隨著季報披露進入尾聲,股市可能會開啟反彈。
年度建議配置順序:上游周期>傳媒互聯網、消費電子>出海(汽車汽零、家電)>金融地產>AI、醫藥&半導體&新能源>消費。大部分板塊都處在庫存周期的底部,傳統周期股的庫存周期和成長的庫存周期(半導體庫存周期)歷史上大多是同步的,所以我們認為庫存不是行業排序的核心。核心是有比庫存周期更強的Alpha,或至少沒有產生負面影響的Alpha。上游周期產能格局的Alpha或將使商品價格下跌幅度可控,出海板塊海外需求強的alpha有望對沖基于特朗普政策預期產生的擔心,同時考慮到估值的變化和持續3年成長股的估值收縮,部分成長股或可開始配置。更多股票資訊,關注財經365!